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5月20日，一個說“520”的“表白日”。

北京時間凌晨時分，從美國傳來大消息：中美雙方達成協(xié)議，“maoyizhan”不打了！

根據(jù)新華社“新華視點”公眾號上午9點發(fā)表的“中美就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明”，以及“LH接受媒體采訪表示：中美達成共識，不打maoyizhan”，我們可以獲知，中美達成了如下協(xié)議：

1、此次中美經(jīng)貿(mào)磋商的最大成果是雙方達成共識，不打maoyizhan，并停止互相加征關稅。

2、雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿(mào)易逆差。中方將大量增加自美購買商品和服務。

3、雙方同意有意義地增加美國農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，美方將派團赴華討論具體事項。

4、雙方就擴大制造業(yè)產(chǎn)品和服務貿(mào)易進行了討論，就創(chuàng)造有利條件增加上述領域的貿(mào)易達成共識。

5、中方將推進包括《專利法》在內(nèi)的相關法律法規(guī)修訂工作，雙方將加強知識產(chǎn)權的保護。

6、雙方同意鼓勵雙向投資，將努力創(chuàng)造公平競爭營商環(huán)境。

7、雙方同意繼續(xù)就此保持高層溝通，積極尋求解決各自關注的經(jīng)貿(mào)問題。

8、中美雙方將在能源、農(nóng)產(chǎn)品、醫(yī)療、高科技產(chǎn)品、金融等領域加強貿(mào)易合作。

我們的點評如下：

第一，中美“不打maoyizhan，并停止互相加征關稅”，無論對于中美兩國，還是全球來說，都是一個重大利好。

在全球一體化的背景下，如果中美爆發(fā)大規(guī)模maoyizhan，將引發(fā)深不可測的風險。以蘋果公司為例，它的產(chǎn)業(yè)鏈條幾乎遍及全球，生產(chǎn)組裝的中心在中國。而投資蘋果公司的機構和個人，也分布在全球，并且涉及多國的主權基金、養(yǎng)老基金。如果中美m(xù)aoyizhan失控，不僅中國工人大量失業(yè)，這個生產(chǎn)鏈條上的多個國家也會出現(xiàn)失業(yè)大軍，最終在美國金融市場上集中引爆風險，。

中美m(xù)aoyizhan還將影響高通、波音等眾多美國公司，其背后隱藏的金融風險是全球金融體系難以承受的。

中國方面，正準備在今年全面開啟新一輪改革開放，并通過開啟“印股票的時代”來實現(xiàn)經(jīng)濟轉型。中美m(xù)aoyizhan全面爆發(fā)，中國將至少有1400萬人就業(yè)受到影響，這也是一件很痛苦的事情。

特朗普不傻，他要的不是金融和經(jīng)濟崩潰，而是中期選舉的勝利，以及未來的連任。所以，妥協(xié)是必須的。

第二，中美經(jīng)濟存在較大的互補空間，這是達成妥協(xié)的關鍵。

中國目前存在幾大顯著的短板：糧食整體上的“自給率”只有85%左右，石油自給率不到35%，天然氣自給率不到60%（隨著環(huán)保加強，未來天然氣自給率將下降到50%以下），芯片的自給率就更低。

所以，中美在糧食、石油天然氣等領域合作空間巨大，這是扭轉中美貿(mào)易不平衡的重要籌碼。而隨著新能源技術、頁巖油頁巖氣技術的發(fā)展，美國已經(jīng)不在把石油、天然氣當做重要戰(zhàn)略物資，而只當成普通商品了。

第三，對樓市的影響。

最近有文章認為，特朗普對中國樓市產(chǎn)生了深刻影響，對于這種“網(wǎng)絡熱文”，你可以當抖音的短視頻刷刷屏，然后該干什么就干什么吧。

中美不打maoyizhan，中國將大規(guī)模進口美國商品，關稅水平將降低。政府在關稅上損失一大塊；然后，在出口型企業(yè)稅收上又損失一大塊。2018年還是減稅年，你說錢從哪里來？

辦法只有三個：

第一，發(fā)債，地方債和國債，增加赤字率、政府負債率，這個空間不大；

第二，印鈔，由于人民幣要對美元維持強勢，空間不大；

第三，讓樓市、土地維持活躍的成交，在這方面多收一些稅，并拉動相關產(chǎn)業(yè)。

我覺得，第一和第三是可以選擇的方案。當然，讓樓市、土地維持活躍成交，還要控制房價不能顯著上漲。

所以，中美不打maoyizhan對樓市的影響是：樓市不能入冬，必須維持活躍成交量，但政府會控制好房價的漲幅?；钴S的成交量，可以拉動內(nèi)需，給政府帶來稅收。

第四，對股市的影響。

中國一直想開啟“印股票的時代”。2015年通過“政策牛市”試了一次，以股災告終。今年試圖以“獨角獸”為由頭，啟動股市。

不打maoyizhan，對股市構成顯著利好，大家擔心的“股匯債三殺”少了一個關鍵的理由。所以，接下來股市或許會有一波顯著的反彈行情，以推動IPO和“增加直接融資比重”。

但由于貨幣政策的穩(wěn)健中性，股市的行情應該以“反彈”看待。

第五，對人民幣匯率的影響。

不打maoyizhan，意味著人民幣對美元很難貶值，反而可能會有所升值。因為中美貿(mào)易仍然差距很大，僅僅靠降低關稅仍然不足以扭轉，人民幣對美元匯率長期維持高位，將是一個基本態(tài)勢。

人民幣對美元維持匯率強勢的同時，會對其他主要貨幣升值嗎？我認為恰恰相反，更不容易升值了。

維持人民幣對美元的強勢，就必須維持中美顯著的利差?，F(xiàn)在美元進入快速加息周期，6月和12月可能都會加息。但由于中國經(jīng)濟周期跟美國不同步，中國跟隨加息難度很大。這時候，為了維持人民幣匯率在高位，外匯管制會加強。開放之年，會增加一些對外投資新渠道，比如滬倫通等，但不意味著外匯管制放松。

第六，對利率的影響。

出口紅利減少了，進口增加可能給一些國內(nèi)企業(yè)帶來挑戰(zhàn)，環(huán)保加強了，“大基建+PPP”審慎了，中國對經(jīng)濟質量越來越重視。在這種背景下，2018年經(jīng)濟有下行的壓力需要化解。所以，主動加息是不可能的，被動加息也會非常審慎。

央行一季報（貨幣政策執(zhí)行報告）里，已經(jīng)對“貨幣市場利率有所回落”津津樂道了。

上圖：央行一季報截屏。

早在一年多之前，我就在專欄里預言了央行必須降準，因為“MLF（中期借貸便利）+PSL（抵押補充貸款）”的貨幣投放方式已經(jīng)走到了極致，給“央行資產(chǎn)負債表”帶來了空前規(guī)模（2018年3月突破10萬億）的“對其他存款性公司的債權”，抬高了市場利率。

預計在今年年內(nèi)，央行至少還有1到2次降準，以置換MLF。至于通過PSL搞貨幣棚改，刺激三四線城市樓市，或許也到了尾聲。

第七，為中美磋商的成果點贊。

中國想崛起，想持續(xù)維持繁榮，除了自身的改革和努力，一個最大的外部因素是要跟美國維持合作關系，而不是對抗關系。中美社會制度不同，摩擦是必然的。但摩擦不是為了翻臉，而是為了最大限度維護本國利益。而維護本國利益的根本，還是“G2”的合作。

中美在2018年發(fā)生的沖突和妥協(xié)，將深刻影響中國的發(fā)展。它一方面讓中國認識到了自己的短板，變得更清醒，懂得在自信的同時保持低調(diào)；另一方面讓中國變得更開放，更愿意面對全球性的競爭，最終更深度地融入世界。

記住一點：積極的人才能看到機會，才能掙錢；悲觀的人只能看到陷阱，他們永遠沒有機會、只有抱怨。

財經(jīng)主張