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  央行6月12日公布的數據顯示，經初步統(tǒng)計，5月份社會融資規(guī)模增量為7608億元，創(chuàng)下22個月以來新低，同比減少3023億元；環(huán)比上月的15605億元（修正值）減少7997億元，降幅為51.25%。與此同時，截至5月末，社會融資存量規(guī)模為182.14萬億元，同比增長10.3%。此外，截至5月末，廣義貨幣（M2）余額174.31萬億元，同比增長8.3%。

  對于社會融資規(guī)模增量環(huán)比“腰斬”，有分析人士認為，主要與“表外融資”政策約束下，委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票融資規(guī)模負增長有關。多位業(yè)內人士建議，央行亟須放寬貨幣政策，繼續(xù)推進降準，以鼓勵銀行投放信貸，并適當降低長端無風險利率水平。

  “表外融資”全線回落

  從分項數據來看，5月對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比少增384億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少228億元，同比多減129億元；委托貸款減少1570億元，同比多減1292億元；信托貸款減少904億元，同比多減2716億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1741億元，同比多減496億元；企業(yè)債券融資凈減少434億元，同比少減2054億元；非金融企業(yè)境內股票融資438億元，同比少20億元。

  也就是說，多數表外融資項目出現(xiàn)了較大幅度回落。

  “委托貸款和信托貸款大幅下降，與資管新規(guī)嚴控表外融資相符。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票由正轉負，可能一方面受到5月出臺的跨省票據業(yè)務監(jiān)管政策影響，另一方面與企業(yè)加速貼現(xiàn)有關。”招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，5月企業(yè)債券融資由上月的3776億元下降到負434億元，主要受到信用債發(fā)行環(huán)境惡化影響。

  對于5月社會融資數據大幅下降，人民大學客座教授鄧海清表示，主要原因包括：民企信用風險暴露加大企業(yè)融資難度、“嚴監(jiān)管+緊信用”政策下企業(yè)融資難度加大、“表外轉表內”導向下部分企業(yè)融資困難等。

  民生銀行首席研究員溫彬認為，在去通道并加強表外融資管理的背景下，表外融資存量出現(xiàn)下降趨勢，但融資回表、非標資產轉向標準化資產仍是大勢所趨。

  從存量角度來看，5月末社會融資規(guī)模存量為182.14萬億元，同比增長10.3%。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為126.1萬億元，同比增長12.6%；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.49萬億元，同比下降5.9%；委托貸款余額為13.33萬億元，同比下降3.4%；信托貸款余額為8.52萬億元，同比增長16%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為4.53萬億元，同比增長0.9%；企業(yè)債券余額為19.14萬億元，同比增長8.3%；非金融企業(yè)境內股票余額為6.87萬億元，同比增長11.7%。

  5月M2增速相對平穩(wěn)

  除社會融資規(guī)模外，央行昨日還公布了5月金融統(tǒng)計數據報告。報告顯示，5月末，M2余額174.31萬億元，同比增長8.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個百分點；狹義貨幣（M1）余額52.63萬億元，同比增長6%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11個百分點。

  值得一提的是，《每日經濟新聞》記者注意到，5月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元。分部門看，住戶部門貸款增加6143億元，其中短期貸款增加2220億元，中長期貸款（主要為居民房貸）增加3923億元；非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5255億元，其中短期貸款減少585億元，中長期貸款增加4031億元，票據融資增加1447億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加142億元。

  劉東亮表示，住戶部門和非金融企業(yè)及機關團體中長期貸款合計新增7954億元，低于去年同期和4月前值，暗示企業(yè)戶中長期貸款增長似乎有些乏力。這與融資需求表外回表的邏輯相悖，不排除是信用事件高發(fā)情況下銀行主動收縮信貸所致，或者是銀行信貸投放能力受到了負債等因素的限制。

  “金融數據是經濟的‘先行指標’，尤其是社會融資存量增速與M2增速。”鄧海清表示，2017年以來，由于防范金融系統(tǒng)風險等嚴監(jiān)管政策出臺，M2增速開始逐漸下降。不過，因2017年出口、房地產投資均表現(xiàn)良好，社會融資規(guī)模存量增速保持相對穩(wěn)定，但2018年3月以來，社會融資規(guī)模增速開始快速下滑。而5月社會融資規(guī)模增量創(chuàng)歷史新低，反映經濟發(fā)展壓力較大。

  關于貨幣政策，鄧海清認為，緊信用導致的經濟“失速風險”可能已初見端倪，央行貨幣政策亟需采取“寬貨幣”策略進行合理對沖。在2018年中國貿易順差逐漸收窄的情況下，“持續(xù)性降準”可能是對沖外匯占款流動性的占優(yōu)策略。貨幣政策調控上，央行需要適當降低長端的無風險利率水平。

  劉東亮也認為，當前“緊信用”的監(jiān)管政策有必要作出適當調整，貨幣政策或繼續(xù)推進降準，以鼓勵銀行投放信貸。

        來源：每日經濟新聞